2022全球醫藥最大并購案-輝瑞116億美金的現金收購Biohaven

發布時間：2022-05-14 來源：鈦媒體

年初，輝瑞CEO在JPM大會上這樣表示，加大投資中小型生物技術公司，并且并購交易不設上限。并購咨詢公司

5個月后，輝瑞便出手了，豪擲116億美金的現金收購Biohaven，獲得了Rimegepant和Zavegepant兩款產品，以及五款處于臨床前期的藥物。

這不僅是今年以來生物制藥領域金額最大的一筆收購案，也是2016年以來輝瑞最大手筆的收購案，更打破了大藥企與Biotech之間的暗涌。

就在本周一，美國生物科技股指數XBI觸及2015年以來的最低點，生物科技寒冬瑟瑟，幾乎所有人都認定2022年將掀起一波生物技術并購浪潮。

但不久前，BioPharma Dive統計，2022年并購數量，相比往年并沒有出現增長。

顯然，大藥企與Biotech都在等。前者手握大把現金，等待更合適的估值；后者則需要更多的時間，才能接受低價出售的命運。

眼下，時候到了嗎？

01 溢價78%，輝瑞有錢任性？

從Biohaven角度來看，按照目前的行情，輝瑞開出的價格并不低。

即便與 Biohaven三個月的加權平均股價111.70美元相比，輝瑞的出價也高出了約三分之一。

這也不難理解。即便Biohaven已有一款產品問世，2021年收入4.63億美元，但在生物科技寒冬下，Biohaven的財務狀況依舊捉襟見肘。

根據Biohaven財報顯示，截至3月31日，Biohaven持有的現金和現金等價物、有價證券等共計6.02億美元。

同期，Biohaven研發費用為1.19億美元，市場銷售費用高達2.27億美元，凈虧損2.09億美元。按照這個燒錢速度，Biohaven手里的錢也只夠燒半年多；公司股價也在去年10月觸頂后一路走低，幾近腰斬。

Biohaven正處于產品接受市場檢驗階段，研發、銷售費用都不能停。如果在生物科技行情好的時候，Biohaven還能通過融資續血。但如今，資金都在遠離生物制藥，想要靠融資續血難度不小。

如果不抱大藥企大腿，半年后Biohaven的處境可能更加艱難。而這次被輝瑞并購，能夠為Biohaven后續的研發帶來穩定的現金流。

并且，Biohaven用于肌萎縮側索硬化癥和強迫癥高級測試的藥物，將被分拆成一家新公司，也就是新Biohaven。

包括輝瑞在內的現有股東，每一股將獲得新Biohaven股票的0.5股；Biohaven的首席執行官Vlad Coric 也將繼續以Biohaven的名字經營這家新公司。

通過這筆交易，既能幫助Biohaven續血，又能繼續其他藥物的研發，對Biohaven來說，這無疑是最好的結局。

對于不差錢的輝瑞來說，這也算得上是一筆劃算的買賣。

當然，更重要的是，這次并購使得輝瑞的管線厚度得到提升，尤其是獲得了一款已獲批且具有成為重磅炸彈潛力的藥物。

02 收獲下一個潛在重磅炸彈

并購Biohaven將擴充輝瑞內科管線領域，并且，通過并購獲得的產品，看起來就具備成為重磅大單品的潛力。并購咨詢公司

事實上，早在2021年11月，輝瑞就與Biohaven達成合作，以5億美元首付款，總計12.4億美元的金額拿到了Rimegepant和Zavegepant兩款產品的部分商業化權益。

距離上次合作還不到一年，輝瑞就選擇將Biohaven收入囊中。

縱觀美國生物科技發展史，大藥企并購Biotech的案例屢見不鮮。

甚至可以說，并購是大藥企發展過程中的必經之路。如今不少藥企的重磅炸彈，如K藥、O藥、修美樂都是通過并購而來。

畢竟，由于專利懸崖的存在，大藥企創新藥的生命周期難以永續，需要不斷有新的重磅炸彈藥物為大藥企續血。

但重磅炸彈藥物可遇不可求。而Biotech常常會避開熱點藥物，帶來意料之外的創新藥物，因而收購有前途的Biotech，也就成了大藥企的常規操作。

不過，2021年美國生物科技的并購活動卻降至有記錄以來的最低水平，交易總額為1080億美元，僅為2019年的40%左右。

這也不意外。2021年生物制藥行情烈火烹油，Biotech的估值水漲船高，靠著從市場融資也能過得不錯，自然不會選擇被大藥企并購。

但今年以來，生物科技行情下行，Biotech估值泥沙俱下，美國生物科技股指數XBI更是在周一觸及2015年以來的最低點。并購咨詢公司

這種情況下，Biotech再想要繼續從市場融資續血，并不是容易的事情。并且，根據摩根士丹利預計，2022年美股大約三分之一的生物科技公司將需要融資。狼多肉少，注定會有不少Biotech倒在這個冬天。

對于大藥企來說，情況則剛剛相反。

目前大藥企手里現金流豐富，根據Jefferies分析師Michael Yee發布的報告，截至目前，市值排名前20位的大藥企賬上現金余額超過3000億美元，而目前市值低于50億美元的Biotech，市值總和也就3500億美元。

如果大藥企愿意的話，他們手上的現金幾乎可以買下所有中小Biotech。之所以遲遲沒有出手，是因為他們希望估值能更“合理”一些。

一面是手握大量現金流的大藥企，一面是在生物科技寒冬之下捉襟見肘的Biotech。不難猜測，在經歷去年的平靜期后，一場并購風潮正在醞釀之中。

某種程度上，如果不是寒冬過于漫長，Biohaven未必愿意賣身，畢竟Rimegepant已經上市且展現出不錯的潛力。

這其實也是不少Biotech的想法，盡管度日維艱，但不到萬不得已之際，它們并不愿意接受低價賣身的命運。并購咨詢公司

一場大藥企并購Biotech的浪潮，正在蔓延開來，